12 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Ключевая ставка снижена до 75 процентов

Аналитики не сомневаются в очередном снижении ключевой ставки ЦБ​

Совет директоров Центробанка на заседании 25 октября снова пойдет на снижение ключевой ставки, уверены опрошенные Банки.ру аналитики. В базовом сценарии эксперты прогнозируют снижение на 25 базисных пунктов, до 6,75% годовых, но некоторые игроки считают, что регулятор готов к более агрессивному смягчению денежно-кредитной политики — уже на 50 б. п. в октябре.

С начала июня регулятор вел постепенное смягчение ДКП, трижды подряд опуская ключевую ставку на 0,25 п. п. и доведя ее до 7% годовых. При этом в конце сентября и начале октября представители ЦБ в своих публичных выступлениях неоднократно допускали более решительное снижение ключевой ставки на фоне устойчивого замедления инфляции. Первый вице-премьер — министр финансов РФ Антон Силуанов также говорил, что правительство будет только приветствовать смягчение ДКП более большим шагом.

Инфляция ниже прогнозов

Напомним, что, по прогнозу Центробанка, к концу года инфляция должна была быть в коридоре 4—4,5%, однако показатель уже упал ниже целевых значений. Так, по данным Росстата, недельная инфляция к 14 октября замедлилась до 3,8% в годовом выражении. «В ближайшие месяцы ожидаем продолжения тренда на замедление инфляции, в том числе из-за высокой базы прошлого года, когда ослаблялся рубль, росли цены на бензин и повысили НДС», — отмечает главный экономист Совкомбанка Кирилл Соколов.

На форуме Finopolis в Сочи председатель ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что регулятор на заседании 25 октября уточнит свой прогноз по инфляции до конца года в сторону снижения. В Совкомбанке ожидают, что прогноз роста цен по итогам года будет снижен до 3,6—4,1%. Аналитики Газпромбанка считают, что ЦБ пойдет на более кардинальный пересмотр ожидаемой инфляции — на 100 б. п. ниже текущего прогноза, до 3—3,5%.

При этом Набиуллина отметила, что обычно ЦБ предпочитает регулировать ключевую ставку умеренными темпами.

Внешнее спокойствие придает ЦБ уверенности

С момента последнего заседания регулятора, несмотря на 5-процентное падение цен на нефть, курс рубля укрепился примерно на 3%. «Позитивные новости относительно разрешения торговых споров между США и Китаем привели к укреплению валют ЕМ», — отмечается в прогнозе Газпромбанка.

Центробанки развивающихся стран могут снижать свои ключевые ставки, не вызывая отток капитала, на фоне смягчения монетарной политики США, считает большинство опрошенных Банки.ру аналитиков. «В октябре ФРС, вероятно, третий раз в этом году снизит ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 1,5—1,75%. Кроме этого, американский ЦБ запустил программу выкупа краткосрочных гособлигаций США объемом 60 миллиардов долларов в месяц», — говорит Кирилл Соколов.

При этом аналитик управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Александр Осин полагает, что под влиянием последних комментариев и решений руководства ФРС рынок в значительной мере разочаровался в возможности существенного ослабления кредитной политики США. «Рост безрисковых ставок ограничивает потенциал снижения доходности ОФЗ, ставок МБК в РФ и, опосредованно, дальнейшего замедления инфляции», — комментирует он.

На заседании регулятора ожидается интрига

Заявление ЦБ и Минфина заставило многих аналитиков пересмотреть свой прогноз по очередному снижению ставки. Большинство экспертов считают, что на 25 б. п. ставка будет снижена гарантированно. «Минус 50 базисных пунктов за один раз маловероятны и не соответствуют обычно осторожной политике ЦБ», — считает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. Такого же мнения придерживаются в Совкомбанке, а также главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.

Допускает резкое смягчение ДКП главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов. Главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович оценивает вероятность снижения ставки в октябре на 50 б. п. в 60%, на 25 б. п. — в 40%. Александр Осин и аналитики Газпромбанка также придерживаются мнения, что ключевая ставка будет снижена сразу до 6,5% годовых.

Прогноз РЭУ строится на том, что деньги дешевеют во всем мире.

На конец года определились

Все аналитики, опрошенные Банки.ру, сходятся на том, что к концу года ключевая ставка будет находиться на уровне 6,5%. Соответственно, если на этом заседании она будет снижена лишь на 0,25 п. п., то регулятор опустит ее еще раз в декабре.

На фоне синхронного замедления мировой экономики и слабого спроса в России эксперты ожидают, что и в 2020 году инфляция будет держаться ниже целевых 4%. Поэтому большинство аналитиков прогнозируют снижение ключевой ставки до 6% годовых — нижней границы нейтрального диапазона — к середине следующего года.

«В случае устойчивого закрепления инфляции ниже целевых 4% к концу 2020 года ЦБ может пойти на пересмотр диапазона реальной нейтральной ставки с 2—3% до 1—2%», — считает Кирилл Соколов. С этим согласны аналитики ГПБ, которые ожидают, что в таком случае ставка опустится до 5,5% к концу 2020 года.

Что означает снижение ключевой ставки ЦБ?

Экономика любой страны регулируется несколькими важными инструментами:

  • налоговой системой;
  • финансово-кредитной политикой;
  • регулированием внешней торговли, путем введения пошлин на импорт или экспорт или же системой стимулирования экспортеров;
  • контролем за распределением доходов.

Среди всех частных показателей, одним из самых мощных является ключевая ставка (КС). Она затрагивает не только экономическую ситуацию в стране, но и способна воздействовать на мировой финансовый рынок, особенно если страна имеет мощную экономику.

Например, любое малейшее движение по изменению КС ФРС США моментально сказывается на различных мировых биржах. С тревогой наблюдают инвесторы и финансисты за другими важнейшими регуляторами: Европейским Центробанком (ЕЦБ), Банками Англии, Японии, Китая. Влияет на мировые финансы и ключевая ставка Центрального Банка РФ.

Ставки могут как повышаться, так и понижаться. Их движение по-разному воздействует, как на макроэкономику (регулируются условия развития страны), так и на микроэкономику, т.е. на каждое предприятие в отдельности или на каждого гражданина. Ведь затрагиваются их финансовые интересы.

В 2019 году идет четкая тенденция на снижение ставки рефинансирования. Поэтому и поговорим о том, на что влияет снижение ключевой ставки Центробанка.

Что такое ключевая ставка

В России до 2013 года понятия ключевая ставка не существовало. Был показатель ставки рефинансирования. Но западных инвесторов и финансистов такой показатель путал, так как во всем мире применялась КС. Поэтому было принято решение переименовать ставку рефинансирования в ключевую ставку, в связи с чем появилось множество работ, разъясняющих, чем один показатель отличается от другого. При этом даются разные формулировки.

Дошло до того, что на некоторых сайтах приводится динамика изменения этих показателей и, что удивительно, они не совпадают, а идут параллельно. Еще раз подчеркнем: ставка рефинансирования и ключевая ставка – название одной и той же цифры ЦБ РФ . Полностью отказаться от первого термина нельзя по банальной причине – он фигурирует во многих Федеральных Законах, изменить текст которых можно только после слушаний в Государственной Думе. На эту тему мы уже писали подробнее здесь .

Попробуем простым языком дать определение термина КС. Начнем с того, что у Центробанк создан для хранения государственной казны. Но деньги не могут лежать мертвым капиталом. Они должны приносить доход. Но для этого их необходимо кому-то дать взаймы под проценты. Этот кто-то — кредитные организации страны: государственные и коммерческие банки, финансовые организации и т.д. Для стимулирования работы банков (банк взял на несколько дней кредит, но разместить его среди клиентов не смог) в ЦБ каждый кредитор имеет также и депозитный счет, куда он может поместить временно свободные средства по той же ставке, что взята ссуда.

В краткосрочной перспективе, а это несколько дней, лучшего варианта, чем перевести средства в ЦБ на депозит, нет. КС и является тем уровнем процентов, которые Банк России будет взыскивать с дебиторов и платить владельцам депозитных счетов. В свою очередь, финансовые организации дают кредиты юридическим лицам и населению.

Читать еще:  Все пбу по бухучету на 2019 - 2020 год перечень

Проценты будут естественно выше, чем у ЦБ, у которого кредитной организацией получен заем. Беря вклады у населения, любой коммерческий банк устанавливает ставку ниже, чем у Центробанка, потому, что есть вероятность хранить вклады населения в Банке Российской Федерации. Это наиболее распространенная трактовка показателя, но другими словами. Есть еще одна.

Разберем и ее. В любой стране, наряду с национальной валютой, в России это рубль, параллельно вращаются валюты других стран. С помощью ключевой ставки регулируется курс валют (стоимость национальной валюты к доллару, Евро и т.д). Как это происходит, разберем в последующих разделах.

Третье определение, классическое: ключевая ставка ЦБ России – важнейший инструмент кредитно-денежной политики Центрального Банка РФ, выполняющий информационно-сигнальную роль для инвесторов и финансистов, показывающий направление кредитно-денежной политики государства.

На что она влияет

Для того, чтобы понятно объяснить, к чему ведет снижение ключевой ставки ЦБ, выясним, на что она влияет.

Действующая ключевая ставка — это не только процент, под который ЦБ выдает займы финансовым организациям независимо от того, коммерческие они или государственные. Это еще и регулятор:

  • инфляционных процессов – повышение или уменьшение процентной ставки по кредитам для физических лиц влечет изменение денежной массы на руках населения, что напрямую влияет на реальную стоимость национальной валюты. Денег много – инфляция, мало – дефляция;
  • вкладов населения. Большой процент – денежные накопления населением охотно размещаются во вкладах банков, малый – ищут другие пути размещения, например, скупают золото. При этом делается это часто не ради дохода, а с целью сохранения средств от инфляции;
  • роста экономики страны. Доступные кредиты для производителей стимулируют экономику напрямую: наращиваются производственные мощности, выпускается больше продукции, создаются новые рабочие места. Косвенно стимуляция идет через ипотеку – доступный ипотечный кредит приводит к увеличению продаж жилья, что требует от строительной отрасли наращивания объемов строительства квартир. Строители, в свою очередь, подталкивают к наращиванию производственных мощностей своих смежников. Удорожание ипотечного кредита, наоборот, замедляют все процессы в строительстве. Аналогично, дорогие кредиты для производителей – это сокращение рабочих мест и падение объемов производства;
  • курса валют.

Значение снижение ключевой ставки

В 2019 году происходит постоянное понижение ключевой ставки, что сразу ощущают и юридические лица, и население страны.

Хорошо или плохо это для экономики страна и населения

Однозначного ответа нет, так как процессы развиваются разнонаправленно. Рассмотрим вначале, что значит снижение ключевой ставки Центробанка для населения страны.

Для вкладчиков это однозначно плохо – банки изменять процентную ставку в сторону уменьшения. При этом процесс затронет не только будущих вкладчиков, но и действующих. Ведь все финансовые организации прописывают в договорах вкладов прямую зависимость текущих процентов по депозиту от величины ставки рефинансирования.

Для желающих получить ссуду или ипотеку – это благо. Уменьшится годовая процентная ставка. Но здесь есть два нюанса:

  • Кредитные организации очень редко привязывают текущую процентную ставку по займу к снижающейся КС, в связи с чем клиенты, взявшие ссуду ранее, будут платить по договору. Здесь в выигрыше однозначно банки.
  • Ипотека также привязана к величине КС, действующей на момент подписания договора. Подавляющее большинство россиян платит проценты по ипотеке в размере 12-15% годовых, что соответствует ставке рефинансирования в 9-12%. Снизить размер выплат можно только, если рефинансировать взятую ссуду на приобретение жилья. Но банки под любым предлогом уходят от этого, так как им невыгодно. Есть такая программа у Сбербанка, но он охотнее идет навстречу клиентам других банков, чем собственным.

В целом, для населения, скорее плохо.

  • Более доступные кредиты увеличат массу денег на рынке товаров и услуг, что повысит покупательную способность. Возросшая покупательская способность отражается на спросе – он растет. Что происходит при росте спроса? Правильно, цены растут. А это классическая инфляция.
  • Снижение ставки по вкладам делают разницу между инфляцией и доходом от вклада менее 2,0% (инфляция 4-4,5%, доходы от вкладов – 5-6,5%). А так как считать уже все научились, вклады будут закрываться и деньги переводится в валюту, чтобы их не «съели» инфляционные процессы или в драгоценные металлы: золото, серебро, платину и палладий. Подробно о хранении сбережений в драгметаллах можно посмотреть в материале на нашем сайте « Металлические счета в Сбербанке ». Последствия такого перевода предсказуемы: начнется массовая скупка валюты населением. Здесь даже прогноз не нужен – рубль обязательно подешевеет. Опять минус для населения, особенно для тех, кто брал валютные кредиты.

Чем грозит снижение КС ЦБ для производства товаров и услуг? Здесь влияние подешевевших кредитов только со знаком плюс. И чем сильнее ЦБ будет снижать ставку рефинансирования, тем явственнее будет сдвиг в сторону увеличения производства товаров и услуг. Такая тенденция всегда противостоит росту инфляции, сдерживает ее (о разнонаправленном воздействии КС на экономику писалось чуть выше).

Особенно в выигрыше оказываются экспортеры. Ведь свою выручку в валюте, при ослаблении рубля, они могут продать за большую сумму в рублях, чем планировалось ранее – уменьшение ставки рефинансирования обязательно ведет к снижению стоимости рубля. Повлиять на ситуацию может ЦБ: выбросить на финансовый рынок дополнительную валюту. Но практика последних лет показывает, что это не делается или происходит в очень экстремальных условиях.

Что означает снижение ключевой ставки ЦБ для экономики в целом? Здесь также нет однозначного ответа. С одной стороны, снижение КС может повлечь уход с рынка иностранных инвесторов, что скажется на курсе акций ведущих компаний и замедлением их развития. С другой стороны – дешевые кредиты в рублях стимулируют развитие экономических процессов.

Грамотно спрогнозировать модель поведения экономики при изменении значения КС сложно. На процесс влияют разнонаправленные факторы и условия.

Меняются ли ставки по вкладам и кредитам как следствие

Практика показывает, что ставки по вкладам привязаны к ключевой ставке. При ее снижении будет уменьшаться годовой процент выплат по депозитным счетам. Естественным процессом выглядит увеличение ставки для клиента при росте ставки рефинансирования. Однако, этого не происходит, так как банки включают в договор вклада соответствующие пункты, фиксирующие первоначальный размер ставки при росте КС, напечатанные, как правило, мелким шрифтом.

Кредиты, наоборот, никак не связаны с движением КС. При ее росте банкам запрещено ухудшать условия кредитования для клиентов, а при ее снижении никаких правовых актов по снижению ставки по ссуде, нет. Единственное исключение – возможность рефинансировать кредитную линию в другом банке и редко в своем (в большинстве случаев это происходит по решению суда).

Значение повышения ключевой ставки

Повышение процентной ставки проводится при сильной инфляции и падении курса рубля. В масштабах страны сдерживающие факторы работают. Но такое развитие событий способно оказывать негативное влияние на экономику в целом: вместо роста &mdsah; замедление или вообще падение производства валового продукта на душу населения.

Для конкретного гражданина рост КС оборачивается дорогими, в большинстве случаев вообще недоступными, займами и выгодными вкладами. Резко падают покупки жилья и дорогостоящих предметов бытовой техники и мебели. Все замирает до наступления лучших времен.

Ключевая ставка снижена до 75 процентов

107016, Москва, ул. Неглинная, 12
www.cbr.ru

Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 6,50% годовых

Совет директоров Банка России 25 октября 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 6,50% годовых. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания продолжают снижаться. Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. Cохраняются риски существенного замедления мировой экономики. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. В этих условиях Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,0–4,5 до 3,2–3,7%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Читать еще:  Как рассчитывается пособие по беременности и родам

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Динамика инфляции. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Годовой темп прироста потребительских цен в сентябре снизился до 4,0% (с 4,3% в августе 2019 года) и, по оценкам на 21 октября, составил около 3,8%. Годовая базовая инфляция по итогам сентября также снизилась до 4,0% после 4,3% в августе. Показатели инфляции, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся вблизи или ниже 4%.

В сентябре—октябре дезинфляционные факторы оказали более существенное влияние на замедление темпов роста цен, чем оценивалось ранее. При этом проинфляционные риски со стороны внешних условий не реализовались. В части разовых факторов в условиях высокого урожая и расширения предложения на отдельных продовольственных рынках темпы роста цен на продовольствие с учетом сезонности оставались низкими. Произошедшее с начала года укрепление рубля, наряду с замедлением инфляции в странах — торговых партнерах, ограничивает рост цен на импортируемые товары. Вместе с тем все более выраженным становится воздействие на инфляцию сдержанного спроса. Определенный вклад в динамику внутреннего спроса вносит сохраняющееся отставание в финансировании бюджетных расходов, включая расходы на национальные проекты, от ранее заявленных планов.

В сентябре—октябре инфляционные ожидания населения продолжили снижаться, при этом оставаясь на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий несколько снизились. Замедление годовой инфляции создает условия для снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса в будущем.

Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,0–4,5 до 3,2–3,7%. При этом годовая инфляция сложится несколько ниже 3% в I квартале 2020 года, когда эффект повышения НДС выйдет из ее расчета. По итогам 2020 года с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия. С момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России денежно-кредитные условия продолжили смягчаться. Этому в том числе способствовало изменение ожиданий участников финансового рынка относительно траектории ключевой ставки Банка России. Продолжилось снижение доходностей ОФЗ и депозитно-кредитных ставок. Принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и снижение доходностей ОФЗ создают условия для дальнейшего снижения депозитно-кредитных ставок.

Продолжается рост кредитования реального сектора на фоне смягчения денежно-кредитных условий. При этом с июня годовой темп прироста кредитов физическим лицам замедляется после заметного увеличения в 2018 — начале 2019 года.

Экономическая активность. Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. В этих условиях Банк России сохраняет прогноз темпа прироста ВВП в 2019 году в интервале 0,8–1,3%. При этом оперативные данные указывают на вероятное ускорение роста российской экономики в III квартале, отчасти связанное с временными факторами.

Сдерживающее влияние на динамику экономической активности продолжает оказывать снижение внешнего спроса на товары российского экспорта в условиях происходящего замедления мировой экономики, а также слабая динамика инвестиционной активности, в том числе в части государственных инвестиционных расходов. В августе—сентябре продолжился годовой рост промышленного производства, однако опережающие индикаторы указывают на ухудшение деловых настроений в промышленности, особенно в части экспортных заказов. Рост показателя реальных располагаемых доходов населения пока не отразился на динамике оборота розничной торговли. Рынок труда не создает избыточного инфляционного давления. Безработица вблизи исторически низких уровней обусловлена не расширением спроса на труд, а одновременным сокращением численности занятых и трудоспособного населения.

С начала 2019 года бюджетная политика оказала сдерживающее влияние на динамику экономической активности. Это отчасти связано с более медленной, чем ожидалось, реализацией запланированных Правительством национальных проектов. В дальнейшем увеличение государственных расходов, в том числе инвестиционных, и их влияние на экономический рост будут иметь более распределенный во времени характер.

Прогноз роста ВВП в 2019–2022 годах сохранен Банком России без изменений. Темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 0,8–1,3% в 2019 году до 2–3% в 2022 году. Это возможно по мере реализации комплекса мер Правительства по преодолению структурных ограничений, в том числе реализации национальных проектов. При этом ожидаемое на прогнозном горизонте замедление мировой экономики продолжит оказывать сдерживающее влияние на рост российской экономики.

Инфляционные риски. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. Это прежде всего связано со слабой динамикой внутреннего и внешнего спроса. Сохраняются дезинфляционные риски со стороны динамики цен на отдельные продовольственные товары, в том числе за счет роста предложения сельскохозяйственной продукции. Проинфляционные риски со стороны роста бюджетных расходов во второй половине 2019 — начале 2020 года остаются невысокими ввиду того, что увеличение расходов, вероятно, будет иметь более распределенный во времени характер. Вместе с тем в случае более значительного снижения темпов роста мировой экономики, в том числе под влиянием ужесточения международных торговых ограничений, иных геополитических факторов, может происходить усиление волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, оказывая влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

На более длинном горизонте сохраняются проинфляционные риски со стороны ряда внутренних условий. Значимым риском остаются повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания. На среднесрочную динамику инфляции также могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

Оценка Банком России рисков, связанных с динамикой заработных плат и возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 13 декабря 2019 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России и среднесрочного прогноза — 13:30 по московскому времени.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 25 октября 2019 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз в связи с выходом Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов, которые будут опубликованы 29 октября 2019 года.

25 октября 2019 года

При использовании материала ссылка на Пресс-службу Банка России обязательна.

ЦБ снизил ключевую ставку до 6,5%

ЦБ РФ снизил ключевую ставку по итогам октябрьского заседания на 0,5% до 6,5%. Консенсус-прогноз был на уровне 6,75%.

Однако в последние дни вербальные интервенции представителей Банка России и динамика цен на долговом рынке формировали все более явные ожидания снижения ставки не на 0,25%, а на 0,5%, поэтому эффект неожиданности оказался скромным.

Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания продолжают снижаться. Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. Cохраняются риски существенного замедления мировой экономики. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. В этих условиях Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 г. с 4,0-4,5 до 3,2-3,7%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5-4,0% по итогам 2020 г. и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Читать еще:  Образец медицинского заключения о профпригодности

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Динамика инфляции

Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Годовой темп прироста потребительских цен в сентябре снизился до 4,0% (с 4,3% в августе 2019 г.) и, по оценкам на 21 октября, составил около 3,8%. Годовая базовая инфляция по итогам сентября также снизилась до 4,0% после 4,3% в августе. Показатели инфляции, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся вблизи или ниже 4%.

В сентябре-октябре дезинфляционные факторы оказали более существенное влияние на замедление темпов роста цен, чем оценивалось ранее. При этом проинфляционные риски со стороны внешних условий не реализовались. В части разовых факторов в условиях высокого урожая и расширения предложения на отдельных продовольственных рынках темпы роста цен на продовольствие с учетом сезонности оставались низкими. Произошедшее с начала года укрепление рубля, наряду с замедлением инфляции в странах — торговых партнерах, ограничивает рост цен на импортируемые товары. Вместе с тем все более выраженным становится воздействие на инфляцию сдержанного спроса. Определенный вклад в динамику внутреннего спроса вносит сохраняющееся отставание в финансировании бюджетных расходов, включая расходы на национальные проекты, от ранее заявленных планов.

В сентябре-октябре инфляционные ожидания населения продолжили снижаться, при этом оставаясь на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий несколько снизились. Замедление годовой инфляции создает условия для снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса в будущем.

Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 г. с 4,0-4,5 до 3,2-3,7%. При этом годовая инфляция сложится несколько ниже 3% в I квартале 2020 г., когда эффект повышения НДС выйдет из ее расчета. По итогам 2020 г. с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия

С момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России денежно-кредитные условия продолжили смягчаться. Этому в том числе способствовало изменение ожиданий участников финансового рынка относительно траектории ключевой ставки Банка России. Продолжилось снижение доходностей ОФЗ и депозитно-кредитных ставок. Принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и снижение доходностей ОФЗ создают условия для дальнейшего снижения депозитно-кредитных ставок.

Продолжается рост кредитования реального сектора на фоне смягчения денежно-кредитных условий. При этом с июня годовой темп прироста кредитов физическим лицам замедляется после заметного увеличения в 2018 — начале 2019 г.

Экономическая активность

Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. В этих условиях Банк России сохраняет прогноз темпа прироста ВВП в 2019 г. в интервале 0,8-1,3%. При этом оперативные данные указывают на вероятное ускорение роста российской экономики в III квартале, отчасти связанное с временными факторами.

Сдерживающее влияние на динамику экономической активности продолжает оказывать снижение внешнего спроса на товары российского экспорта в условиях происходящего замедления мировой экономики, а также слабая динамика инвестиционной активности, в том числе в части государственных инвестиционных расходов. В августе-сентябре продолжился годовой рост промышленного производства, однако опережающие индикаторы указывают на ухудшение деловых настроений в промышленности, особенно в части экспортных заказов. Рост показателя реальных располагаемых доходов населения пока не отразился на динамике оборота розничной торговли. Рынок труда не создает избыточного инфляционного давления. Безработица вблизи исторически низких уровней обусловлена не расширением спроса на труд, а одновременным сокращением численности занятых и трудоспособного населения.

С начала 2019 г. бюджетная политика оказала сдерживающее влияние на динамику экономической активности. Это отчасти связано с более медленной, чем ожидалось, реализацией запланированных Правительством национальных проектов. В дальнейшем увеличение государственных расходов, в том числе инвестиционных, и их влияние на экономический рост будут иметь более распределенный во времени характер.

Прогноз роста ВВП в 2019-2022 гг. сохранен Банком России без изменений. Темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 0,8–1,3% в 2019 г. до 2-3% в 2022 г. Это возможно по мере реализации комплекса мер Правительства по преодолению структурных ограничений, в том числе реализации национальных проектов. При этом ожидаемое на прогнозном горизонте замедление мировой экономики продолжит оказывать сдерживающее влияние на рост российской экономики.

Инфляционные риски

На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. Это прежде всего связано со слабой динамикой внутреннего и внешнего спроса. Сохраняются дезинфляционные риски со стороны динамики цен на отдельные продовольственные товары, в том числе за счет роста предложения сельскохозяйственной продукции. Проинфляционные риски со стороны роста бюджетных расходов во второй половине 2019 — начале 2020 г. остаются невысокими ввиду того, что увеличение расходов, вероятно, будет иметь более распределенный во времени характер. Вместе с тем в случае более значительного снижения темпов роста мировой экономики, в том числе под влиянием ужесточения международных торговых ограничений, иных геополитических факторов, может происходить усиление волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, оказывая влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

На более длинном горизонте сохраняются проинфляционные риски со стороны ряда внутренних условий. Значимым риском остаются повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания. На среднесрочную динамику инфляции также могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

Оценка Банком России рисков, связанных с динамикой заработных плат и возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 13 декабря 2019 г.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 25 октября 2019 г. Банк России опубликовал среднесрочный прогноз в связи с выходом Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 г., которые будут опубликованы 29 октября 2019 г.

Реакция рынка

После публикации решения Центробанка российский рынок акций сократил масштаб снижения. Индекс МосБиржи на 13:45 снижается на 0,55% и находится около 2860 п. Курс USD/RUB совсем незначительно подрос, но затем вновь начал показывать нейтральную динамику около отметки 63,95.

В целом решение регулятора о смягчении денежно-кредитной политики было уже заранее заложено в фондовые активы и курс USD/RUB. Государственные и корпоративные облигации с самого начала октября показали внушительный рост, то есть их доходности к погашению существенно снизились, по многим выпускам более чем на 50 б.п.

Снижение ставки полностью оправдано той динамикой инфляции, которую мы видим в последние недели, а также желанием регулятора стимулировать экономический рост в стране. По итогам декабрьского заседания есть все основания рассчитывать на еще одно снижение ставки на 0,25%, что является положительным драйвером для российского рынка акций и облигаций.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector